重量级的参与者，更丰厚的利润

就东方航讯刊登的亚太区飞机租赁及融资剖视报告，我们访问了业界内的领军人物，咨询他们这个行业在本地区发展的意见。

April 1st 2018

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根据东方航讯报导，越来越多飞机租赁商在亚太区展开业务，增长点集中在天津、香港及新加坡。 Read More » 这3个城市都向租赁商提供有竞争力的税务及法律宽免，吸引后者在它们的司法管辖区内成立业务。

一位不愿透露姓名的业内资深人士说，“我的看法是，如果香港想成为飞机租赁业中心，它及本区必须争取签订更多税务条约。我相信都伯林有74个条约，这里连一半也不够。”

“还有，香港在折旧宽免上仍须努力，都伯林那边是8年。”

“另一个要考虑的，至少在香港这里，是船运业，他们会开始奇怪，为什么他们没有像飞机租赁业那样的待遇？”

香港立法会通过新税制以吸引飞机出租商到这个中国特区已经接近1年，它对本地以至本地区产生了什么影响？

“香港就飞机租赁商立法的新税制为有关公司提供了一个有发展空间的司法地区，与其他出租商和融资商共同成长，对那些业务中包含大量航空公司客户的公司，尤其如此，”香港飞机租赁和航空融资协会会长许汉忠告诉东方航讯。

“新的激励方案将打动某些出租商及飞机投资商。除税务优惠外，邻近一个全球增长最快的航空市场及能利用一个活跃资本市场，这两点都是明显利益，”三井住友银行 (SMBC) 航空资本部首席财务官巴里·费南纳里 (Barry Flannery) 从都伯林以书面回应说。

“香港的接驳性、运输及其出色教育系统对各公司都能作出贡献。该区仍在努力扩展它的税务条约网络，后者对飞机租赁业的蓬勃发展很关键。”

另一位以香港为总部的出租商给了他的看法。“我的意见是，日本和俄国对这个市场很重要，不过，在短到中期内，爱尔兰仍将是最重要的飞机租赁中心，它有很多双重税务条约，这意味着它的有效税率比其他地方要低很多。”

“飞机租赁是个全球性业务，都伯林过去30逾年维持环球飞机租赁枢纽地位的成功经验，告诉我们一个城市或一个国家需要达到哪一个水平，才能成为一个飞机租赁中心，”许汉忠说。

“关键因素是低税率，尤其是企业税。爱尔兰从1970年代开始把飞机租赁公司的企业收入税调低到12.5%。”

“新加坡吸收爱尔兰的经验，但提供一个稍微不同的模式。但基本上，它提供给在新加坡飞机租赁商的也是低税率。这个低税制为高价值飞机资产连带提供一个庞大的资产折旧宽免 (就税收目的)，对出租商而言，最终结果是很低或甚至零收入税。”

香港飞机租赁和航空融资协会 (HKALAFA) 的论点是，香港是一个国际金融中心，拥有各必须的有利条件发展飞机租赁，包括使用英语的商务环境、健全的银行及法律体系 (普通法)、世界水平的会计、税务服务、成熟而多元的资本市场、卓越的航空基础建设，及一个优秀的人才组群。

最重要的是，香港有一国两制，作为中国的特别行政区，它和中国各地有独特的联系，与中国大陆的更紧密经贸关系安排 (CEPA) 意味着合资格的公司可以不同的途径进入中国大陆市场。

香港的目标是争取全球租赁市场18%的份额 中国飞机租赁集团(CALC)及其他参与者将受惠于这项专用税制的通过，为合资格的飞机出租商及飞机租赁经理减低它们的利润税负，”香港飞机租赁和航空融资协会(HKALAFA)及中国飞机租赁集团主席陈爽说。 “不过，香港要达到未来20年取得[这个行业]全球市场18%份额的目标，它需要利用它邻近中国这个因素。关键是确保它成为中国各航空公司的首个选择，后者已肯定在未来的岁月接收数以百计的飞机。” “据航空数据提供商全球航空(FlightGlobal)说，出租商投入这个市场的2610亿美元中，中国资本占27%。中国各航空公司的国际业务增长率超过20%，加上香港的效率，令我深信香港能夺得中国资本一个重大比例，并在2037年拿到18%的市场份额。”  陈爽说：“[协会]的其中一个宗旨是团结起其他市场参与者，把力量组织起来以增强中国飞机租赁平台，最终为本地区创造出更佳经济效益。香港作为中国的门户，能利用它的地理优势协助国内的自由贸易区，携手打造一个相互融合的飞机租赁平台，在全球展示它的竞争力。”

香港与中国在这个行业上的递延税务协议意味着飞机租赁的税率为5%，到目前为止，在中国与所有双重课税协议的条约方中，这是最低的税率。

“吸收爱尔兰和新加坡的经验，香港政府现在提供的税制没有资本增值税，已经具有极大的竞争力，从2017年7月起，它把税率从16.5%下调至8.25%，”许汉忠说。

须课税的收入部分是在扣除各有关支出 (不包括折旧) 后出租收入的20%。据普华永道会计师公司说，这将把在香港的出租商的有效税率调低至约3%到4%。

协会认识到，香港仍需要更多双重课税条约，目前它有38个，正积极努力增加这个数目。香港亦明白它必须加入开普敦公约。

现在的普遍共识是，本区在全球航空公司市场上的百分比正迅速接近40%，有关行业自然会对来自中国包括中国银行的资本感兴趣。在过去8到10年，已经有超过1千架飞机透过天津自由贸易平台完成租赁，大部分的租赁客户为中国各航空公司。

自从香港通过在港飞机租赁商的优惠税制后，有好几家出租商已在香港特区成立办事处。主要的中国出租商如国家开发银行 (CDBC) 和中国工商银行 (ICBC) 也将它们重大的运营部门从中国移出，预期更多公司会这样做。“我们只想说，有鉴航空市场及相关出租及金融市场的增长，将会有足够的业务量让每个参与者分一杯羹，包括香港，”香港飞机租赁和航空融资协会说。

环球而言，随着更多出租商加入市场，近年来的飞机租赁经历了租率因素 (LRF) 下调压力。考虑到资金、员工成本及出租商与制造商之间谈判所牵涉到的重大利益，大型出租公司比小规模公司会有更大的竞争优势。

因此，租赁业中80%的交易量由业内头20家全球性飞机出租商包办。Avolon、AWAS及CIT一直均有收购合并行动，未来预期将有更多类似行动。除其他因素外，出租公司本身在这个行业的规模明显是个很大的竞争优势，但规模的形成需要时间及资源。

“但这不意味着小出租商就完全没有生意可做，因为永远有细分市场为这些公司提供经营空间。一些出租商可能专于地区性螺旋桨飞机或中龄飞机，”分析师说。

一个越来越普遍的安排是航空公司出售飞机予租赁商，然后再与后者同意租回飞机8到12年，所谓出售租回 (SLB) 安排。由于飞机制造商会给予航空公司客户优惠价，所有航空公司都会倾向使用这个安排以赚取一个好的利润。

协会说，几家中国或亚洲拥有的出租商如Avolon、中银航空、交银金融租赁、国银航空金融租赁、中国工商银行租赁、欧力士、三井住友银行、中国飞机租赁及亚洲航空租赁与飞机制造商都有很大的订单，但购入这些飞机的资金却来自国际金融市场及世界各地的投资者。

世界各地银行，包括中国各家银行，及投资者都视飞机租赁为一门好的投资。除银行融资以外，注入飞机租赁业的资金还包括各类金融平台如飞机特别基金、资产支持证券化 (ABS)、首发，及有出租商发行的债券。

在过去10年，来自中国各家银行及其他投资者逾700亿元的资金注入租赁业，帮助了航空公司迅速扩张它们的机队。香港飞机租赁和航空融资协会预料，在2023及2028年间，中国在全球租赁业的资金比例将持续上升到25%至30%。

三井住友的费南纳里说：“以目前这个势头来说，中国资本在这个时间框架 [5年] 内会占去租赁业总量1/3，这不是不能想象的事。”

Dr Peters集团公关部门主管Ulrike Germann告诉东方航讯：“需要特别指出的一个重要元素，是低利率必须持续下去，然后我们才能判断市场的主要趋向。”

“而且，中国的贡献必须是持续性的，我们才能开始讨论对行业的具体及可能较长期的影响。再者，我们还要看国际方面如何接受中国的贡献。协议不单要看利率，还有看一连串其他关键细节。”

她说：“此外，更多出租商在亚洲成立，都伯林当然会承受更大的市场竞争，它必须维护它的市场领导地位，但它亦必须认识到，更多的中国出租商加入市场也会对行业产生刺激作用，”Germann说。“中国市场肯定将会对全球租赁市场产生决定性的影响。”